文/任辉 2021年至2024年市场回调期间，汇添富基金旗下主动股票型基金因业绩持续低迷而被长期投资者诟病。然而，大约在今年年初，该公司的债券基金也出现了相互间的问题。据wind数据统计，今年成立一年内的华夏万能基金旗下主动管理基金中，亏损最严重的产品不是股票型基金，而是中万能纯债型基金——市场上集中型、纯债型超过7%的集中型基金。 Beta困境：债券市场面临双重压力。汇天福丰、纯债A遭受巨额亏损，债市整体配置是造成巨额亏损的主要原因之一。债券市场周期性调整的触发因素很大程度上是资本流向变化和政策预期变化带来的双重压力。上一方面，意外的政策变化改变了市场对债券市场的预期。今年7月初，“反内卷”相关政策意外出台，十大产业稳增长计划同步实施；与此同时，鸭峡超级水电项目正式启动，诸多政策信号叠加显着增加了市场对需求侧刺激的乐观预期。这一变化直接增加了市场对未来通胀上升的担忧，导致债券市场配置需求减少。另一方面，近期“股债跷跷板”效应持续显现。近几个月来，A股市场呈现震荡走强的态势。相比之下，债券市场历来估值相对较高。在此背景下，投资者普遍倾向于“股牛债弱”的市场判断，部分资金从债券市场转移到股票市场以寻求更高的回报，这对债券市场产生了一定的“放血效应”，进一步加剧了债券价格的调整压力。受债券市场持续调整影响，债券型基金净值普遍下跌。 Wind数据显示，截至10月21日，近三个月市场上1400余只债券基金净值出现下滑；其中，近3个月跌幅超过5%的债券型基金有3只，亏损超过2%的基金数量超过48只。从具体产品来看，华泰宝兴遵义利率债六月控股A、汇天富丰合纯债A、方正富邦宏源损失较大。如果汇天富丰和纯债A自7月以来回撤超过7%，其亏损除了受到债券标普全面调整的“贝塔”因素影响外，其亏损可以“统治”整个市场那么，资金管理层面的“阿尔法”问题更为关键。如上所述，今年的债市与去年的单边牛市不同。这就迎来了低利率、低波动性、低利差的冲击周期。该综合体将考验基金管理人主动管理、精细化管理等能力。但如果市场最困难、经验丰富的基金经理最需要稳定的业绩，拥有17年投资管理经验的何敏却选择以清算方式辞职。值得一提的是，他离职时仍管理着华夏万能基金旗下的9只产品，管理规模高达325亿元。他突然离职的指数基金、其他管理产品的业绩排名在同类基金中都是IT级别，并无经验。 管理他人并与客户管理资金 通用和纯债务真正实现l 在市场动荡和净值深度衰退的困难时期，他们对投资者的责任显然值得进一步讨论。
